西南地区枯水期驾临，把柄测算，本轮枯水期可能导致工业硅产量出现季节性下滑。多晶硅虽也存在减产预期欧洲杯体育，但展望产量在2024年年底2025年事首见底（接近2022年同期水平）。基本面边缘改善预期升温，在11月底仓单压力开释之后，硅价将具备进取后劲。

近期工业硅价钱出现底部反弹的迹象，后期价钱能否走出来，咱们从以下三方面伸开分析：

一、西南地区枯水期驾临，硅企出产资本抬升、利润压缩，减产意愿较高

2024年1—9月中国工业硅总产量为369万吨，其中云南出产48.63万吨，四川出产33.34万吨，两地所有在宇宙占比22.2%。工业硅出产资本中电价占比超40%，因此硅企多集聚在电价相对低廉的地点。西南地区因水电资源丰富引诱了不少硅厂驻守，但水电具有昭彰季节性，即7—10月为丰水期，云南、四川平均电价可低至0.36元傍边，而到了枯水期，电价最高致使能接近0.6元。现时西南地区出产资本在11200~11300元/吨，按照出产1吨工业硅破钞12500度电计较，电价加多0.1元，则加多资本1250元/吨，这对硅厂来说，无疑是压力雄伟的。在现时低迷的硅价下，利润将被压缩致使堕入升天，出产意愿也将缩小。

表为2024年及后期工业硅新增产能变化（单元：万吨）

具体看，一方面，2019年之前，工业硅产量具有昭彰季节性（以前西南产量占比37%），但这些年新疆、内蒙古、甘肃等朔方地区产能握住加多，平滑了西南丰枯水期的影响。不外集中SMM数据以及公司公告，正本2024年筹谋工业硅新增产能约183万吨，但汗漫现在本色投产产能不到90万吨，多个名堂投产程度有降速（已投产名堂先开部分炉子），其他项方针投产时辰还存在较大不细目性。频繁工业硅名堂投放后在半个月内不错达到满产气象，集中新增产能开释程度来看，展望11月加多产量小于1.25万吨，12月加多产量小于4.8万吨（按满产算，但本色投产时辰不细目，且为西南名堂，也有可能受枯水期影响）。2025年的新增名堂配置投产时辰不细目，巨额是筹谋年底建成投产，是以受本轮枯水期影响有限。

另一方面，2022年10月至2023年4月西南地区产量逐月下滑，平均每月下降1.35万吨（最小减0.4万吨，最大减3.6万吨），2023年11月至2024年4月产量亦然逐月下降，平均每月下降1.86万吨（最小减0.3万吨，最大减4.8万吨）。而2024年因为出产升天严重，巨额硅厂从8月就初始减产。枯水期减产是逐月减少至最低水平，尤其近两年12月王人是产量下降最快的月份，较11月平均下降4.6万吨。

笼统看，新增产能投放带来的增量与枯水期西南地区的减量相对消后，咱们展望本轮枯水期仍有可能导致工业硅产量出现季节性下滑。

二、多晶硅因升天加重而低负荷运行，产量展望在2024年年底2025年事首见底

数据袒露，多晶硅行业平均资本约44.86元/千克，而在2024年3月，多晶硅价钱跌破资本线，且新增产能的投放导致多余程度加大，考究料价钱从3月的58元/千克加快下落至6月35.5元/千克，跌幅达39%。多晶硅行业也在这还是过中升天幅度握住扩大，巨额企业不得不缩小开工。多晶硅产量从2024年4月达到高点18.12万吨后初始合手续回落，汗漫9月产量为13.02万吨。

中国光伏行业各门径均处于全球最初地位，但光伏行业其他门径也如多晶硅一般深陷廉价内卷、升天加重的逆境，这特殊不利于扫数这个词行业的健康可合手续发展。因此，本年中国光伏行业协会以及联系部门屡次组织茶话会敕令“反内卷”和行业感性竞争，5月“光伏行业高质地发展茶话会”提议，加强对低于资本价钱销售恶性竞争的打击力度；保险国内光伏市集踏实增长，探索通过示范名堂复旧先进时期应用，编削廉价中标场地等。7月工信部发布《光伏制造行业步履公告搞定宗旨（2024年本）》（征求主见稿）不息率领光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造名堂。8月中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站配置招投标价钱机制茶话会”。中国光伏行业协会于10月14日在上海举行刺目行业“内卷式”恶性竞争专题茶话会。

10月18日中国光伏行业协会微信公众号发布著作称，光伏组件是需要踏实运行20至25年的居品，比拟价钱，质地才是最关节的考量成分，0.68元/W已经是现时行业优秀企业在保证居品性量前提下的最低资本。10月30日，国度发展鼎新委等六部门发布《对于鼎力施行可再天真力替代举止的指导主见》示意把优先垄断可再天真力纳入城镇的筹谋、配置、更新和校正，鼓动既有建筑屋顶加装光伏系统，鼓动有要求的新建厂房、新建群众建筑应装尽装光伏系统。

战术层面复旧下，光伏末端存在较大发展空间，但因中间门径前期产能增长太快，下贱无法消化，现时需要同期遏抑廉价竞争、产能无序膨胀，淘汰过时产能以进行供应端的优化。多晶硅产量也许会因此不息下滑，据机构统计，11月产量展望下滑至11.5万吨傍边，但咱们以为在合手续升天已经倒逼高资本产能减产，以及末端仍有发展空间的前提下，其产量展望在2024年年底2025年事首见底（接近2022年同期水平），有机硅和铝合金产量较为坚挺，耗硅量险阻浮动不晋升0.5万吨，展望在12月能看到单月供应多余量的昭彰松开。

三、11月底仓单压力开释之后，硅价将具备高涨弹性

11媒人仓单需要一起刊出，对心仪交割品新规的仓单不错免检二次注册，12月后仓单量可能快速攀升至高位。同期，不悦意端正的仓单则转为现货参加市集通顺，从而导致供应压力短期内放大，并可能带来期现价钱终末一跌。在此之后，基本面及仓单增量压力基本开释，硅价才智轻率自如。

笼统来看，现时巨额硅企升天加重，疏通西南地区将参加枯水期，当地硅企为缓解高资本压力会进一步缩小产量。新增产能的投放虽会对消部分减量，但把柄测算，本轮枯水期仍有可能带来工业硅产量的季节性下滑。多晶硅雷同存在减产预期，但咱们以为，在合手续升天已经倒逼高资本产能减产，以及末端仍有发展空间的前提下，其产量展望在2024年年底2025年事首见底（接近2022年同期水平）。经测算，预估在12月能看到供应多余量的昭彰松开。此外，11月底老仓单刊出以及12月新规仓单注册带来的冲击将逐渐消化。因此咱们以为，基本面边缘好转，待仓单压力开释后，硅价将具备进取后劲。（作家单元：海证期货）